제39권 제1호 금융연구 전문

한국금융학회, 한국금융연구원

발행년도 : 2025.03 / Vol.39 No.1

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제39권 제1호 환율변동에 대한 물가 및 무역수지의 반응: 외환 및 글로벌 금융위기 이후 어떻게 달라졌는가?

환율변동에 대한 물가 및 무역수지의 반응: 외환 및 글로벌 금융위기 이후 어떻게 달라졌는가?김윤영― 국문초록―본고는 우리나라의 환율상승에 대한 물가 및 무역수지의 동태적 반응이 외환위기 이후 어떻게 달라졌는지를 파악하기 위하여, 분석기간을 외환위기와 글로벌금융 위기를 기점으로 구분하고 이들 기간 동안의 구조 변동 가능성을 감안 분석하였다. 이를 위하여 원/달러, 물가 및 무역수지 변수와 이들의 펀더멘탈 변수들로 이루어진 공적분 VAR 모형을 구축한 후, 이로부터 공적분 오차와 거시 펀더멘탈 변수들로 구성된 변환 오차수정모형을 동태분석에 사용하였다. 실증분석 결과 외환위기 이전의 경우 환율변동이 무역수지 변동에, 외환위기 이후 글로벌 금융위기 이전 기간의 경우 환율변동이 물가 변동에, 각각 유의하게 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 글로벌 금융위기 이후 기간의 경우 환율변동이 무역수지나 물가에 미치는 영향이 유의하지 않은 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 상당부분 외환위기 이후 해외 수입 투입?중간재의 비중이 상승한 데 기인한 것으로 판단되며 이와 같은 환율 변동의 무역수지 개선 효과의 축소 전망에 부응하여 산업 통상전략도 수정되어야 할 것으로 판단된다. 핵심단어 : 원/달러 환율, 물가, 무역수지, 변환 오차수정모형, 산업 통상전략 JEL 분류기호 : C3, F4  

발행년도 : 2025. /

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제39권 제1호 The Impact of External Guarantees on Analysts' Forecast Errors in the Presence of Informati

The Impact of External Guarantees on Analysts' Forecast Errors in the Presence of Information Asymmetry: Evidence from Chinese FirmsHan Sun, Jae Ho Lee, Jingwei Han, Hyoung-Goo Kang― Abstract―This study investigates the impact of external guarantees and tax avoidance on analysts' forecast errors in the presence of information asymmetry. Using a dataset comprising 16,699 firm-year observations of non-financial firms listed on the Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges from 2008 to 2020, we analyze how these factors affect the accuracy and dispersion of analysts' forecasts. Our findings reveal that firms with external guarantees experience greater forecast errors, indicating that such guarantees introduce additional complexity and opacity into financial statements. Moreover, significant tax avoidance exacerbates these errors, suggesting that aggressive tax strategies deepen information asymmetry and increase uncertainty in analysts' forecasts. To address potential endogeneity issues, particularly sample selection bias, we employ the Heckman two-stage method. The results confirm that external guarantees are associated with higher forecast errors, even after accounting for selection bias. This study contributes to the literature by highlighting the need for improved financial disclosures among firms with external guarantees and aggressive tax strategies. Additionally, it underscores the critical role of financial analysts in mitigating information asymmetry and provides regulatory implications for enhancing transparency and disclosure practices. Despite its comprehensive approach, the study acknowledges limitations related to unobservable factors and suggests avenues for future research to explore other dimensions affecting forecast errors in various economic and regulatory contexts.Keywords : External Guarantees, Analysts' forecast errors, Tax Avoidance, Information Asymmetry, Heckman Two-Stage MethodJEL 분류기호 : G14, G32, M41, H26

발행년도 : 2025. /

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