ESG 경영이 주가수익률에 미치는 영향: COVID-19 확산에 따른 위기기간을 중심으로
이은정․이유경
― 국문초록 ―
본 연구에서는 COVID-19 펜데믹과 같이 주식시장에 악영향을 미치는 외생적 충격이 있을 때,
ESG의 역할을 분석하고 있다. 즉, 위기 상황에서 기업의 ESG와 주가수익률간의 관계를 분석
함으로써 ESG 활동이 기업가치의 하락을 약화시키는 역할을 수행하는지를 살펴본다. 분석결과,
위기기간 동안 ESG 성과가 주식수익률에 별다른 영향을 미치지 못함을 확인하였다. 추가적으로,
ESG를 구성하고 있는 환경(E), 사회(S), 그리고 지배구조(G) 세부항목별로 주가수익률에 미치는
영향을 분석한 결과에서도, 위기기간 동안에는 E, S, G 각각의 항목이 주식수익률에 긍정적인
영향을 미친다는 증거는 발견되지 않았다. 한편, 위기기간에서의 분석결과와는 다르게,
정상기간에서는 ESG 평가점수가 높을수록 기업의 주가수익률이 상승하는 것으로 나타났다.
마지막으로 ESG 활동 중 상당히 중요한 항목 중 하나인 지속가능경영보고서 작성 및 공시 여부가
누적 주가수익률에 미치는 영향을 분석한 결과, 지속가능경영보고서를 공시하는 경우 COVID-19로
인한 위기 상황에서도 주가수익률이 상승하는 것을 확인하였다. 이러한 결과는 실제 ESG 점수와
진정성 있는 ESG 경영 간의 잠재적인 차이가 있을 수 있음을 보여주며, 위기상황에서는 진정성
있는 ESG를 실천하는 경우에만 시장에서 긍정적인 평가를 받을 수 있음을 시사한다.
핵심단어 : ESG, 주가수익률, COVID-19, 지속가능경영, 위기상황
JEL 분류기호 : G01, G30, M14 |
