통화정책 효과의 지역별 차이: 지역 화폐공급을 중심으로

김정현

― 국문초록―

본 연구에서는 통화정책 효과의 지역별 차이를 지역 화폐공급을 중심으로 분석하고 화폐공급이 지역경제에 미치는 영향에 대해서 검증하고자 하였다. 우선 서울과 경기도를 포함한 광역시의 화폐공급을 추계한 후 통화정책이 각 지역의 화폐공급에 미치는 영향을 조사하였다. 겉보기무관 회귀분석(seemingly unrelated regression)을 통한 추정결과 통화당국의 국채보유 및 재할인율의 증가는 지역의 화폐공급을 각각 증가․감소시키며, 이러한 통화정책의 효과는 지역별로 상이하다는 것이 확인되었다. 다음으로 지역 화폐공급이 지역의 경제성장 및 소득에 미치는 영향을 분석하기 위해 동태적 지역 패널 임의효과 모형(regional dynamic panel random-effects model)과 시스템 일반화 적률법(system generalized method of moment)을 통해 추정한 결과 지역 화폐공급의 증가는 지역내총생산과 지역총소득을 증진시키는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 화폐공급에 미치는 통화정책의 영향이 지역별로 상이하다는 결과와 결부해서 해석해 볼 때 이는 지역경제에 미치는 통화정책의 영향 또한 상이할 수 있음을 시사하는 것이라 할 수 있다. 특히 통화당국이 경기안정화를 위한 통화정책 수행 시 지역경제에 보다 효과적으로 파급될 수 있도록 통화정책의 지역별 차이를 고려하여 정책적으로 보완하려는 노력을 병행하여야 할 필요가 있다는 정책적 시사점을 제시한다.

핵심단어 : 지역 화폐공급, 통화정책의 지역효과, 지역경제발전

JEL 분류기호 : E4, E5, O1