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제 목 2017년  제31권 제1호 금융변수의 주가수익률 예측력 검정
작성자 관리자 작성일 2017.03.31 조회수 991
첨부파일 31-1-02 김현석 여효성39-73.pdf (954.74 KB)

금융변수의 주가수익률 예측력 검정

김현석·여효성

― 국문초록―
  본 연구는 한국주식시장을 대상으로 배당수익률, 이익주가 비율(E/P 비율), 이자율, Yield Gap과
같은 금융변수의 주가수익률 예측력을 검정하였다.
이를 위해 예측회귀분석 시 발생 가능한 계량적 문제들을 효과적으로 처리하기 위하여 Choi, Jacewitz,
and Park(2016)의 변동성 시계표본을 이용한 Cauchy 추정법을 적용하여 실증분석을 수행하였으며,
주요한 분석 결과는 다음과 같다.
첫째, 주가수익률의 QV(quadratic variation)을 기반으로 변동성 시계로 변환한 모형에서는
어떤 변수도 주가수익률 예측력을 가지지 못하는 것으로 나타났지만, 주가수익률의 BPV(bi-
power variation)을 기반으로 변동성 시계로 변환한 모형에서는 배당수익률이 주가수익률 예측력을
가지는 것으로 나타났다.
둘째, 장단기 Yield Gap의 주가수익률 예측력 검정 결과, 장단기 Yield Gap 중 어느 변수도 주가수익률
 예측력을 가지지 못하는 것으로 나타났다. 본 연구는 금융변수의 주가수익률 예측력 검정 시 나타날
수 있는 다양한 문제들을 새로운 계량적 기법을 사용하여 효과적으로 처리하였다는 점에서 기존연구와
차별성을 가진다. 또한 주가수익률에 대한 예측변수로서 선진금융시장에서 흔히 사용되는 Yield Gap을
 소개하고, 이의 주가수익률 예측가능성을 추가적으로 검정하였다는 점에서 보다 진일보된
실증분석 연구로서의 의미를 갖는다.

핵심단어 : 주가수익률, 확률변동성, 변동성 시계표본, Cauchy 추정치, Yield Gap

JEL 분류기호 : C13, C22, G1

 

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