금융기관 신용리스크의 파급효과와 시스템 리스크 측정

김명석·최경욱·형남원

― 국문초록―

2008년 글로벌 금융위기(financial crisis)는 국제금융체제의 안정성을 심각하게 위협하였으며 이를 극복하기 위해 각국 정부는 금융기관에 대한 자금지원 및 재정지출 확대와 더불어 지속적인 양적완화정책을 취하였다. 이 과정에서 재정적자가 빠르게 팽창하면서 미국의 신용등급 하락과 남유럽 지역 국가의 재정문제가 발생하였다. 이런 일련의 글로벌 사태는 국제금융체제의 안정성을 심각하게 위협하고 있다. 국내 금융시장은 대내외의 불확실성 속에서도 건실한 기초경제여건을 바탕으로 비교적 안정적인 상태를 유지하였다. 그러나 과거에 반복적으로 나타났던 금융위기는 특성상 미래에도 나타날 가능성이 크다. 따라서 금융위기 상황에 미리 대비하고 그 피해를 최소화하기 위해서는 주요 금융기관들의 신용리스크 정도를 파악하고 잠재적인 시스템 리스크에 적극적으로 대응하는 것이 필요하다. 이에 본 연구는 2008년 글로벌 금융위기 이후 중요성이 크게 부각된 금융기관 간 신용위험 파급효과와 시스템 리스크의 분석을 시도하였다. 이를 위해 확산효과지수(Spillover Index) 모형을 이용하여 금융기관 신용위험이 금융기관 상호간에 파급되는 정도를 지수화하였다. 은행의 신용위험을 측정하는 CDS 스프레드를 이용한 실증분석 결과, 은행 신용리스크 간 확산효과가 대체로 글로벌 금융위기 이전에는 낮은 수준을 보이다가 위기 발발 이후에는 높은 수준을 유지하는 모습을 보였다. 또한 예상부도확률(Expected Default Frequency; EDF)를 이용하여 분석대상 금융기관을 은행뿐만 아니라 비은행 금융기관까지 포함시킴으로써 저축은행의 구조조정에 대한 정책적 시사점을 제공하는 한편 전체 금융시스템 내 부문간 상호작용 메커니즘에 대한 이해를 제고하고자 하였다.

핵심단어 : 시스템 리스크, 신용리스크, 확산효과지수

JEL 분류기호 : G01, G21, G23, C32