판매보수의 펀드투자자금과 투자성과에 대한 영향

조성빈․신인석

― 국문초록 ―

이 논문은 판매보수의 투자자금흐름과 성과에 대해 최근의 정책논쟁을 배경으로 하여 판매보
수와 펀드투자자금흐름의 관계, 판매보수와 펀드투자성과의 관계를 분석하였다. 판매보수의
펀드투자자금흐름에 미치는 영향을 분석한 결과, 판매보수의 투자자금흐름에의 양(+)의 영향
은 펀드의 초과성과가 음(-)일 때에 한하여 유의하게 나타났다. 이 점은 미국의 최근 연구와
다른 결과로서 그 이유에 대한 향후 추가연구가 필요하다. 한편 펀드설정 후 1년 이상 경과하
였고 규모가 상대적으로 대형인 펀드그룹에서 판매보수는 펀드의 순수익률을 유의하게 악화
시키는 것으로 나타났다. 전반적인 실증분석 결과는 우리나라 펀드시장에서 판매보수가 투자
자의 이익을 증진시켰다고 보기는 어려움을 시사한다.

핵심단어 : 판매보수, 펀드투자자금흐름, 펀드성과, 펀드투자자, 이해상충행위
JEL 분류기호 : G20, G24, G28