이재득 ― 국문초록 ― GARCH 모형이나 확률적 변동성 모형 등 모수적 모형은 설정오류의 위험 뿐만 아니라 불연속 적인 점프 변동성을 분석하는 것이 거의 불가능하다. 본 연구는 최근 개발되기 시작한 비모수 적 변동성을 이용하여 미국달러화와 유로화의 환율에 대한 2001년～2010년도 동안의 하루 5 분 간격의 초고빈도 자료를 사용하여 연속적 파워 변동성과 이산적 점프변동성에 대한 추정 과 실증분석을 하였다. 본 연구결과 달러-유로화 환율에 대한 실현된 수익률(RR), 실현된 수 익률의 변동(RV), 그리고 실현된 수익률의 bipower 변동성(BV) 모두 변동성집중 현상을 보이 고 있으며 특히 2004년과 2008～2009년 전후에 변동성이 크게 나타났고 실현된 수익률의 변 동성은 2004년과 2009년 전후에 불연속적인 점프가 상당히 크게 그리고 자주 발생하였다는 것을 발견하였다. 또한 변동성의 점프 통계량 기준에 의하면 2001년과 2010년 기간 중의 미국 달러화-유로화의 환율의 실현된 수익률의 변동성에 있어 불연속적이고 유의한 점프가 많이 발생하였다. 2001년부터 2010년 초까지의 미국 달러화의 유로화에 대한 환율에 대해 여러 가 지 파워변동성을 사용하여 구한 점프 발생확률에 의하면 약 5일 혹은 7일 만에 점프가 발생한 것으로 나타나 2001년 이래 약 10년 동안 미국 달러화의 유로화에 대한 환율은 중단기적으로 불연속적이고 예측이 힘든 변동성 점프가 비교적 자주 발생하였다. 핵심단어 : 실현 변동성, 연속적 파워 변동성, 이산적 점프 변동성, 점프 통계량 JEL 분류기호 : G12, G24
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