이 연구는 전통적인 이론과 다르게 수익률과 위험을 동시에 고려하는 포트폴리오 모형을 개 발하여 이를 엔 캐리 트레이드에 실증적으로 적용하였다. 1995년 1월부터 2008년 8월까지 주 별 자료와 엔 캐리 트레이드를 사용한 실증분석에서 수익률차이와 더불어 위험은 환율결정 에서 통계적으로 유의적인 효과를 가지며, 2000년 이후 엔 캐리 트레이드 자본의 규모가 증 가할수록 그 효과의 크기는 증가하였다. 이는 국내외 수익률이 변화할 때, 투자자는 두 국가 간 수익률차이 뿐 아니라 보유하고 있는 자산의 위험을 최소화하도록 포트폴리오를 재구성 한다는 것을 의미한다. 핵심단어 : 엔 캐리 트레이드, 포트폴리오 모형, 위험, 국제자본이동, 환율, 수익률 JEL 분류기호 : F3, G1
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