기업 인수합병의 장기성과
강효석․김성표
― 국문초록 ―
본 연구는 2000년부터 2006년까지 유가증권시장과 코스닥시장에서 실시된 221건의 일반인수합병
을 대상으로 인수합병 완료 후 2～3년간 인수기업의 주식성과와 영업성과를 실증분석 하였다. 합
병 전 영업성과가 저조한 인수기업일수록 합병 후 장기초과영업성과는 벤치마크보다 우수하여 인
수합병의 긍정적 효과를 확인할 수 있었다. 또한 사업다각화 여부와 피인수기업의 상대적 규모는
장기영업성과에 유의적인 영향을 미쳤다. 그러나 평균적으로 인수기업의 공시일 주가반응이 양(+)
인데 반해 인수 후 장기주식성과는 비유의적인 음(-)이었다. 또한 장기주식성과는 다각화 여부, 소
규모합병 여부, 피인수기업의 상장여부 등과는 비유의적이었지만 공시일 주가반응과는 유의적인
음(-)의 관계로 측정되어 장기주식수익률의 반전현상이 인수합병 시장에도 나타났다.
핵심단어 : 합병, 인수, 공시효과, 장기주식성과, 장기영업성과
JEL 분류기호 : G14, G34 |
