한국 재무분석가 이익예측치의 속성 분석：정보성․합리성․대칭성
신인석․정도진
― 국문초록 ―
미국 자본시장에서 재무분석가의 이익예측치는 주가에 대하여 정보성은 있지만, 그러한 이익예측
치가 모든 정보를 반영하지는 못하며, 낙관적 편이를 가지고 있고, 기업가치에 긍정적인 정보와 부
정적인 정보 등에 대하여 대칭적이지도 못한 것으로 알려져 있다. 국내 자본시장에서 재무분석가
의 행태에 대한 연구는 상대적으로 아직 미진하다. 본 연구에서는 재무분석가의 행태를 이익예측
치를 기준으로 하여 정보성⋅합리성⋅대칭성의 관점에서 실증 분석하였다. 2003년부터 2005년까
지 국내 20여 개 증권사의 재무분석가들이 발표한 이익예측치를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째,
재무분석가의 주간별 이익예측치는 같은 주간의 초과수익률에 유의한 설명력을 가지지만 미래 초
과수익률에 대한 예측력은 없는 것으로 나타나, 이익예측치의 정보성에 한계가 있음을 발견하였
다. 둘째, 현재 이익예측치의 평균이 과거 주가와 유의한 관계를 나타냄으로써, 과거의 정보가 당
시의 이익예측치에 모두 반영되지 못함을 발견하였다. 셋째, 긍정적인 정보보다 부정적인 정보가
이익예측치에 지연되어 반영됨을 발견하였다.
핵심단어 : 재무분석가, 이익예측치, 정보성, 합리성, 대칭성
JEL 분류기호 : G0, M4 |
