본고에서는 통화정책 파급경로 중 하나인 대출경로의 존재 여부 및 크기에 대한 실증분석을 하였 다. 대부분의 기존 실증연구에서는 대출공급의 식별을 위하여 기업 및 은행의 규모에 따라 정보의 비대칭성 정도가 다르다는 암묵적 가정하에 횡단면 자료를 사용하고 있다. 그러나 우리나라의 경 우 예금보험의 존재와 채권시장 미발달 등으로 인해 정보의 비대칭성과 기업 및 은행의 규모를 일 률적으로 연결시키기 어려운 한계가 있다. 이를 극복하기 위해 본고에서는 모형설정시 정보의 비 대칭성을 명시적으로 도입함은 물론 기업의 자금조달수단으로 대출과 채권이 공존하도록 가정함 으로써 양자간 대체성 정도가 대출경로의 크기를 나타내도록 하였다. 1991년 1/4분기∼2008년 2/4분기의 시계열 자료를 이용하여 모형을 추정한 결과 우리나라에서는 대출경로가 작동하고 있으나 그 크기는 그다지 크지 않은 것으로 나타났다. 특히 외환위기 이후 대출경로의 크기가 이전에 비하여 작아진 것으로 나타났다. 이는 외환위기 이후 은행 및 기업이 각 각 은행채 혹은 회사채발행 등을 통하여 예금 혹은 대출에 대한 의존도를 낮춤에 따라 대출경로의 크기가 감소하는 등 기업의 자금조달경로로서 은행의 역할이 과거에 비해 상대적으로 축소되었음 을 시사한다. 본 연구를 통해 통화정책 대출경로의 작동여부 및 크기를 정확히 계측함으로써 금융부문의 충격 이 실물부문에 전파되는 정도에 대한 중요한 정보를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.
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