본고에서는 부동산가격 변동이 상호저축은행의 수익성에 미치는 효과를 살펴보기 위하여 1999년부터 2005 회계연도 동안의 199개 상호저축은행 자료를 이용하여 실증분석을 하였다. Pooled OLS 방식과 랜덤효과 모형을 이용하여 총자산이익률 방정식을 추정한 결과, 모든 추정식에서 부동산가격의 변동이 상호저축은행의 수익성에 통계적으로 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 특히 부동산가격이 하락하는 경우에 상승하는 경우보다 그 영향이 비대칭적으로 더 컸던 것으로 나타났다. 이러한 결과는 미국에서 발생한 부동산가격의 하락에 따른 비우량주택담보대출의 부실사태에서 보듯이 우리나라에서도 부동산가격이 상당 폭 하락할 경우 상호저축은행의 수익성이 크게 악화될 가능성이 있음을 시사하고 있다. 본고의 분석을 바탕으로 하여 몇 가지 정책적 시사점을 제시하고자 한다. 첫째, 부동산가격의 하락으로 인한 상호저축은행의 부실화 가능성에 대해 감독당국이 선제적으로 정책대응을 할 필요가 있다. 둘째, 금융기관 경영자들의 위험에 대한 잘못된 평가로 대출의 경기순응성이 확대되는 것을 막기 위해서는 현재의 건전경영감독체계를 금융기관들로 하여금 호황기에 충당금 적립과 자기자본 확충을 늘리도록 유도하는 방향으로 개편할 필요가 있다. 셋째, 금융기관들의 집단움직임(herding behavior)에 효율적으로 대응하기 위해서는 감독당국의 거시 건전금융감독 능력을 배양할 필요가 있다. 마지막으로 부동산가격의 하락이 금융시장과 기관들에 미치는 충격을 완화하기 위해서는 통화당국과 감독당국의 긴밀한 협조체계를 조속히 구축하는 것이 필요하다.
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