·Î±× ¹è´ç-ÁÖ°¡ ºñÀ² ¸ðÇü°ú ½Ã°£¿¡ µû¶ó º¯µ¿ÇÏ´Â À§Çè ¿ä¼ÒµéÀ» Çѱ¹ÁֽĽÃÀå¿¡ Àû¿ëÇÑ ½ÇÁõ ºÐ¼®
Á¤µ¿ÁØ
±¹¹®ÃÊ·Ï
ÁֽļöÀÍ·ü(stock return)ÀÌ ¾î´À Á¤µµ ¿¹Ãø°¡´ÉÇÏ´Ù´Â Áõ°Å°¡ Á¦½ÃµÇ¾î ¿Ô´Ù. ƯÈ÷ Fama and French(1988)¿Í Hodrick(1990)Àº Àå±â ÁֽļöÀÍ·üÀÌ ´Ü±â ÁֽļöÀÍ·üº¸´Ù ¹è´ç¼öÀÍ·ü(dividend yield)¿¡ ÀÇÇÏ¿© ´õ Àß ¿¹Ãø°¡´ÉÇÏ´Ù°í ÁÖÀåÇÏ¿´´Ù. ÀÌ ³í¹®¿¡¼ÀÇ ½ÇÁõ ºÐ¼®Àº Çѱ¹ÁֽĽÃÀå Åë°è ÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÏ¿© 1°³¿ù ÁֽļöÀÍ·üÀÇ ¿¹Ãø°¡´É¼º(predictability)À» ¿©·¯ °¢µµ¿¡¼ ºÐ¼®ÇÑ´Ù´Â Àǹ̿¡¼ À§ÀÇ ÁÖÀå°ú ±ä¹ÐÇÏ°Ô ¿¬°áµÇ¾î ÀÖ´Ù. ÀÌ ³í¹®¿¡¼´Â Campbell and Shiller(1988)ÀÇ µÎ ¸ðÇü (1) ÀÏÁ¤ ±â´ë¼öÀÍ·ü ¸ðÇü (2) Merton (1980)ÀÇ °¡Á¤¿¡ ÀÔ°¢ÇÑ ½Ã°£°¡º¯ À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾ö ¸ðÇüÀÇ °ËÁ¤ °á°ú°¡ º¸°íµÇ¾î ÀÖ´Ù. Çѱ¹ ÁֽĽÃÀå µ¥ÀÌÅÍ(1981³â 1¿ù¿¡¼ 2006³â 12¿ù±îÁö)¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ °ËÁ¤ °á°ú, À§ÀÇ ¸ðÇüµéÀº 1% ³»ÀÇ À¯ÀÇ ¼öÁØ¿¡¼ ±â°¢µÇ¾ú´Ù. À§ÀÇ °á°ú´Â 1°³¿ù ÁֽļöÀÍ·üÀÌ ¾î´À Á¤µµ ¿¹Ãø°¡´ÉÇÏ´Ù´Â Çѱ¹ µ¥ÀÌÅÍÀÇ ½ÇÁõÀû Áõ°ÅÀ̸ç, ÇöÀçÀÇ Çѱ¹ÀÇ ¿ùº° ÁֽļöÀÍ·ü ¿¹Ãø¿¡ ÀÖ¾î¼ ¿ùº° °èÀý ´õ¹Ìµé°ú °ú°ÅÀÇ ·Î±× ¹è´ç-ÁÖ°¡ ºñÀ²°ú ½ÇÁú¹è´ç¼ºÀå·üÀÌ ¾î´À Á¤µµ ¼³¸í·ÂÀ» °¡Áø´Ù´Â »ç½Çµµ ¹ß°ßµÇ¾ú´Ù. ¶ÇÇÑ, ½Ã°£°¡º¯ À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾ö ¸ðÇüÀÇ °æ¿ì, Àü Ç¥º» ±â°£¿¡ ´ëÇÏ¿© °ú°ÅÀÇ ¼¼ ȣȲ ±â°£µéÀÇ Á¤»ó ºÎºÐÀ» Á¦¿ÜÇÏ°í´Â ½ÇÁ¦ ¸í¸ñKOSPI°¡ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ÀúÆò°¡ ±¹¸é¿¡ ÀÖ¾úÀ½À» º¸¿© ÁÖ¾ú´Ù.
Çٽɴܾî : ·Î±× ¹è´ç-ÁÖ°¡ ºñÀ², ¿¹Ãø°¡´É¼º, À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾ö, ¾ÈÁ¤¼º, ¿ùº° È¿°ú, º¤ÅÍÀÚ±âȸ±ÍºÐ¼®, º¯µ¿¼º °ËÁ¤ JEL ºÐ·ù±âÈ£ : G12 |