¹Ì ¿¬ÁØ°ú À¯·´Áß¾ÓÀºÇàÀÇ ºñÀüÅëÀûÅëÈÁ¤Ã¥ ¼öÇà¿øÄ¢¿¡ °üÇÑ °íÂû
±èº´±â ±èÁøÀÏ
-±¹¹®ÃÊ·Ï-
±Ý¹ø ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â¿¡ ´ëÀÀÇÏ¸é¼ ¹Ì ¿¬ÁØ°ú À¯·´Áß¾ÓÀºÇàÀº ´Ù¾çÇÑ ÇüÅÂÀÇ ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥À»µµÀÔÇÏ¿´´Ù. º» ³í¹®Àº µÎ Áß¾ÓÀºÇàÀÇ Á¤Ã¥ÁýÇàÀ» ¹è°æ°ú ¿øÄ¢À» Áß½ÉÀ¸·Î ºñ±³․Á¶¸ÁÇÑ´Ù. ¹Ì¿¬ÁØÀº ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥À» ±ÝÀ¶¾ÈÁ¤°ú °æÁ¦¾ÈÁ¤ ´Þ¼ºÀ» À§ÇÑ Á¶Ä¡·Î ±¸ºÐÇÏ¿© ¼³¸íÇÑ´Ù. ¿ì¼±±ÝÀ¶¾ÈÁ¤À» µµ¸ðÇϱâ À§ÇÑ ÃÖÁ¾´ëºÎÀÚ±â´É ¼öÇàÀÇ ÀÏȯÀ¸·Î »õ·Î¿î ½Å¿ë°ø¿© ÀåÄ¡°¡ µµÀԵǰíMMF µî ƯÁ¤ ½ÃÀå°³ÀÔ µîµµ ½ÃÇàµÇ¾ú´Âµ¥, ÀÌ·¯ÇÑ Á¶Ä¡´Â Áß¾ÓÀºÇàÀÌ ÀϽÃÀûÀÎ À¯µ¿¼º ºÎÁ·¿¡Ã³ÇÑ ÀºÇàµé¿¡ ´ëÇØ ÃæºÐÇÑ À¯µ¿¼ºÀ» °ø±ÞÇ쵂 ¹úÄ¢±Ý¸®¸¦ Àû¿ëÇÏ°í ¾çÁúÀÇ ´ãº¸¸¦ ¡±¸ÇؾßÇÑ´Ù´Â BagehotÀÇ ¿øÄ¢¿¡ ¹ÙÅÁÀ» µÎ°í ¼öÇàµÇ¾ú´Ù. ¶ÇÇÑ Á¤Ã¥±Ý¸®°¡ ÇÏÇÑ¿¡ µµ´ÞÇÏ¸é¼ °æÁ¦¾ÈÁ¤´Þ¼ºÀ» À§ÇÑ ÀüÅëÀûÀÎ ÅëÈÁ¤Ã¥ ¼ö´ÜÀÌ ¹«·Âȵʿ¡ µû¶ó Operation Twist, ¾çÀû¿ÏÈÁ¶Ä¡ µîÀÌÀå±â±Ý¸®¸¦ ÇÏÇâ¾ÈÁ¤È½ÃÅ°±â À§ÇÑ ¸ñÀûÀ¸·Î µµÀԵǾú´Ù. ¹Ì ¿¬ÁØÀº °æÁ¦¾ÈÁ¤À» À§ÇÑ ÅëÈÁ¤Ã¥¿¡À־ ÀüÅëÀû․ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥ÀÇ ¼øÂ÷¼ºÀ» ÀÎÁ¤ÇÏ°í ÀÖ´Ù. Áï, Á¤Ã¥±Ý¸®°¡ ÇÏÇÑ¿¡ µµ´ÞÇÏ°í³ª¼ ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥ÀÌ µµÀԵǸç ÃⱸÀü·«¿¡ À־µ Á¤Ã¥±Ý¸®¸¦ ÀλóÇϱ⿡ ¾Õ¼ ºñÀüÅëÀûÅëÈÁ¤Ã¥À» °ÅµÎ¾îµéÀÌ´Â °ÍÀÌ ÀÚ¿¬½º·¯¿î ¼ö¼øÀ̶ó´Â °ÍÀÌ´Ù. ¹Ý¸é À¯·´Áß¾ÓÀºÇàÀº ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥µµ ÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥°ú ¸¶Âù°¡Áö·Î ±ÝÀ¶¾ÈÁ¤º¸´Ù´Â Áß±âÀû °üÁ¡¿¡¼ÀÇ ¹°°¡¾ÈÁ¤¿¡ ÁßÁ¡À»µÎ°í ¼öÇàµÊÀ» ºÐ¸íÈ÷ ÇÏ¿´´Ù. ±× °á°ú BagehotÀÇ ¿øÄ¢ ´ë½Å ´ãº¸Á¦°ø´É·Â ³»¿¡¼ÀÇ ºñÂ÷º°ÀûÁö¿øÀÌ ´õ °Á¶µÇ¾ú´Ù. ½ÇÁ¦·Î À¯·´Áß¾ÓÀºÇàÀº »õ·Î¿î ½Å¿ë°ø¿© ÀåÄ¡¸¦ µµÀÔÇÏÁö ¾Ê°í Áַΰø°³½ÃÀåÁ¶ÀÛ(LTRO)À» ÀÌ¿ëÇÏ¿© ÀºÇà¿¡ À¯µ¿¼ºÀ» °ø±ÞÇÏ°í ÀÖÀ¸¸ç, Á¤Ã¥±Ý¸®¸¸ ºÎ´ãÇϸé´ãº¸Á¦°ø´É·ÂÀÇ ¹üÀ§ ¾È¿¡¼ ÀºÇàÀÌ ¿øÇÏ´Â ¾×¼ö¸¸Å À¯µ¿¼ºÀ» °ø±Þ¹Þµµ·Ï ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑÀ¯·´Áß¾ÓÀºÇàÀº ¹Ì ¿¬ÁØ°ú´Â ´Þ¸® Á¤Ã¥±Ý¸®°¡ ÇÏÇÑ¿¡ µµ´ÞÇϱâ ÀüÀÌ¶óµµ ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥À̵µÀ﵃ ¼ö ÀÖÀ¸¸ç ÃⱸÀü·«¿¡ À־µ ºñÀüÅëÀû ÅëÈÁ¤Ã¥ÀÌ Á¤Ã¥±Ý¸® Á¤»óÈ¿¡ ¾Õ¼ ¸ÕÀú Á¤¸®µÉÇÊ¿ä°¡ ¾ø´Ù°í ÆÇ´ÜÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ ¼öÇà¿øÄ¢ÀÇ Â÷ÀÌ´Â ÁÖ·Î Á¦µµÀûÀÎ ¿äÀΰú ½ÃÀ屸Á¶Àû¿äÀÎ µî¿¡ ±âÀÎÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ.
Key words:Unconventional Monetary Policy, Lender of Last Resort, Federal Reserve Board, European Central Bank JEL Classification:E52, E58
|