인구구조와 직․간접 주식투자 간 관계 분석: 노년세대를 중심으로

임소연․김세완․Yanxin Lu․김영민

― 국문초록―

최근 주식투자 인구가 확대되고 있어 투자자에 대한 이해가 중요해지고 있다. 본 연구는 주식투자자를 직접과 간접 투자자로 구분하고 이들 수요에 세대별 인구구조가 미치는 영향을 분석하였다. 주요 분석 내용은 다음과 같다. 첫째, 세대별 인구구조가 직․간접 주식투자 수요에 미치는 영향이 상이하게 나타났다. 특히 노년 세대 규모는 직접 주식투자 수요에 양(+)의 영향을 미쳤으며, 이는 생애주기 가설과 달리 직접 주식투자에 대한 노년 세대의 수요가 있음을 의미한다. 둘째, 노년 세대의 시작연령을 60세에서 75세까지 1세씩 상향하여 분석한 결과, ‘73세 이상’의 노년 세대까지 직접 주식투자에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 60~73세의 인구의 직접 주식투자에 대한 수요가 지속됨을 의미한다. 반면, 간접 주식투자 수요에는 세대별 인구비중이 유의한 영향을 미치지 않았다. 셋째, 노년 세대와 기대수명 증가율의 ‘상호변수(interaction variable)’는 직접 주식투자 수요에 유의하게 음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 이는 기대수명 증가에 따른 장수위험(longevity risk) 등으로 노년 세대의 직접 주식투자에 대한 수요가 감소하는 것으로 보인다. 본 연구는 노년 세대의 직접 및 간접 투자에 대한 이해도를 제고하였다는 점에서 의의가 있으며, 타겟데이트펀드(Target Date Fund) 등 금융상품의 설계에서도 활용될 수 있다.

핵심단어 : 직․간접 주식투자, 인구구조, 생애주기 가설, 노년세대

JEL 분류기호 : G1, J1