국가부채와 외국인 증권투자자금
윤영진․김수명
― 국문초록 ―
본 연구는 국가부채가 외국인 증권투자자금의 유출입에 어떤 영향을 미치는지 알아보기 위하여
OECD 30개 국가의 1970~2015년 자료로 패널을 구축해 분석하였다. 인과관계 식별을 위해
국가부채와 경제성장에 관한 기존 문헌의 기초적인 분석틀을 차용하면서 GDP 대비 사회보장지출의
비율을 도구변수로 활용하였다. 사회보장지출은 국가부채와 밀접한 관련이 있지만 외국인
증권투자와는 직접적인 관련성이 없으므로 도구변수로서 적합하다. 따라서 사회보장지출이 많음에
따라 국가부채 수준이 높을 때 그렇지 않은 경우에 비해 향후 외국인 증권투자자금 유입이
체계적으로 다른지 비교함으로써 인과관계를 확인하였다. 분석결과 국가부채는 외국인 증권투자
자금 유입을 줄이고 변동성은 확대시키는 것으로 나타났다. 다른 조건이 일정할 때, 국가부채비율이
1%p 더 높으면 향후 5년간 1인당 외국인 증권투자자금 유입액이 7% 가량 적어지고, 변동성은
2% 정도 더 커지는 것으로 나타났다. 본 연구는 국가부채가 외국인 자금 유입에 부정적인 영향을
미치는 점에 대해 최초로 실증적인 근거를 제시하였다는 의의를 갖는다.
핵심단어 : 국가부채, 자본이동, 증권투자
JEL 분류기호 : E6, F3, H6 |
