정책금리 변화가 캐시플로우 경로를 통해 소비지출에 미치는 영향
채희율․한상범
― 국문초록 ―
본 연구는 한국에서 통화정책의 캐시플로우 경로를 분석한다. 이를 위해 정책금리 변화에 따른
여신금리와 수신금리의 변화, 이에 따른 이자수지 변화의 방향과 크기, 그리고 지급이자 및
수취이자에 대한 소비지출의 민감도를 ARDL 공적분모형, 자금순환표와 가계금융⋅복지조사
자료를 활용한 패널 회귀모형을 통해 추정한다. 분석 결과 정책금리의 인상에 대해서는 수신금리
보다 여신금리가 더 반응하고 인하에 대해서는 반대로 나타났다. 정책금리의 인상과 인하 양
경우 모두 가계의 이자수지를 축소하는 방향으로 작용하였다. 차입가구의 금리민감 캐시플로우에
대한 소비지출 탄력성은 저축가구에 비해 높게 나타났다. 종합적으로 정책금리 인상과 인하
모두 캐시플로우 경로만을 볼 때 소비지출을 줄이는 방향으로 작동하였다. 다만 차입가구
캐시플로우 경로와 저축가구 캐시플로우 경로가 서로 상쇄되면서 종합적으로 그 강도는 약한
것으로 나타났다.
핵심단어 : 정책금리, 캐시플로우 경로, 소비지출, ARDL 공적분모형, 가계금융⋅복지조사
JEL 분류기호 : D31, E21, E52 |
