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제 목 2018년  제32권 제1호 CCR-CUSUM 검정을 활용한 이자율기간구조에 대한 실증분석
작성자 관리자 작성일 2018.03.31 조회수 650
첨부파일 32-1-02 김기호 유경원45-89.pdf (908.96 KB)
CCR-CUSUM 검정을 활용한 이자율기간구조에 대한 실증분석

김기호․유경원

― 국문초록 ―
장기이자율과 단기이자율 간의 차이를 나타내는 이자율 스프레드 혹은 이자율기간구조는
경제주체들에 있어서 미래 인플레이션 및 경제활동에 대한 정보를 제공해 주는 주요 지표의
하나이다. 본고에서는 우리나라 국채수익률에 대한 일별자료를 이용하여 장단기 이자율(3개월
만기 국채수익률과 3년 만기 국채수익률) 간에 비대칭 장기적 관계가 존재하는지 여부를 새로운
기법을 이용하여 공적분검정해 보았다. 본 연구에서는 이러한 분석을 위해 정준공적분회귀
(Canonical Cointegrating regression; CCR) 잔차에 대한 CUSUM 검정을 실시하여 공적분관계를
검정하는 새로운 공적분검정기법을 제안하고 실증분석에 활용하였다. 동 검정법은 공적분관계의
유무를 판단하기 위해 공적분 추정식의 회귀잔차에 대한 단위근검정을 실시하는 대신 OLS 추정
잔차가 아니라 CCR 추정 잔차의 절대값의 누적항을 검정통계량으로 사용하는 CUSUM방식이다.
실증분석 결과 우리나라 장․단기 이자율 간에는 비대칭적 이자율기간구조가 존재하는 것으로
나타났다. 장단기 이자율 사이의 관계뿐만 아니라, 단기 관계인 오차수정과정에서도 비대칭성이
존재하는 것으로 분석되었는데, 오차조정 속도를 보면 장기 이자율이 상승할 때는 균형으로
조정되는 속도가 완만한 반면 하락하는 경우에는 빠르게 조정되는 것으로 나타났다.

핵심단어 : 정준공적분회귀, CUSUM 검정, 비대칭 이자율기간구조
JEL 분류기호 : C12, C22, E43

 

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