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제 목 2018년  제32권 제1호 금융자산 가격들의 경기예측력 연구
작성자 관리자 작성일 2018.03.31 조회수 175
첨부파일 32-1-04 김기범 구자천 구본일121-167(끝).pdf (904.91 KB)
금융자산 가격들의 경기예측력 연구

김기범․구자천․구본일

― 국문초록 ―
본 연구는 기간 스프레드, 신용 스프레드 및 주식 수익률과 같은 채권과 주식시장의 가격변수가
미래 경제상황에 대한 정보를 갖고 있는지를 분석했다. 미래 경제상황의 변화에 대한 척도로는
1996년 1월부터 2017년 7월까지의 산업생산지수의 전기대비 증가율을 활용했고 분석 방법은
Estrella and Hardouvelis(1991)가 제시한 선형예측모형을 적용했다. 연구 결과는 다음과 같다.
첫째, 미래 경제활동의 추세적인 측면에서 신용 스프레드는 6개월, 주가 수익률은 1년 이내의
단기적인 예측력을 갖는 데 반하여, 기간 스프레드는 1년 이상의 장기적인 예측력을 갖는 것으로
나타났다. 둘째, 전체 기간을 2007년 이전과 이후로 구분할 때 기간 스프레드가 갖는 예측력의
변화가 존재했다. 이전 시점과 비교하여 2007년 이후에는 기간 스프레드의 예측력이 상대적으로
더 커진 것으로 나타났다. 셋째, 정책변수로서 콜금리를 모형에 포함시키더라도 기간 스프레드의
예측력은 줄어들지 않는 것으로 나타났다. 마지막으로 해외 금융시장 변수가 미래 우리나라
경제상황의 변화에 대한 추가적인 정보를 갖고 있는지 알아보기 위하여 미국의 기간 스프레드를
고려했다. 그 결과, 2007년 이전에는 예측력이 존재하지 않았으나 2007년 이후로는 우리나라의
미래 경제상황에 대하여 18개월 정도의 시차를 갖는 예측력이 존재하는 것으로 나타났다.

핵심단어 : 기간 스프레드, 신용 스프레드, 주가 수익률, 콜금리, 산업생산지수, 경기예측
JEL 분류기호 : E32, E43, E44

 

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