주식형 펀드의 위탁매매비용

조성빈

― 국문초록―

본 논문은 우리나라 주식형 펀드의 위탁매매거래 행태와 위탁매매비용과 펀드 특성 사이의 관계 및 위탁매매비용과 투자수익률 사이의 관계에 대한 분석을 수행하였다. 펀드별 증권사와의 거래자료를 이용하여 분석한 결과 위탁매매거래는 소수의 증권사에 집중되는 경향이 존재하고 이러한 경향은 위탁매매거래규모가 작을수록 크게 나타남을 확인하였다. 위탁매매수수료율은 거래규모와 음의 관계를 가지는 것으로 추정되었으며, 회전율과 위탁매매규모 간 뚜렷한 연관성은 확인되지 않았다. 펀드별 분석에 따르면 회전율이 높을수록 총 위탁매매비용이 증가하는 경향이 존재함이 관찰되어 위탁매매비용이 높아지는 주요경로는 수수료율보다는 거래규모임을 시사한다. 한편, 위탁매매비용과 펀드성과 사이의 관계를 살펴보면 위탁매매수수료가 투자자 이익을 증진시킨다고 보기 어려운 것으로 확인되었다. 이 같은 결과는 투자의사 결정당시 제공되지 않는 정보인 위탁매매수수료에 대한 통제가능성과 관찰가능성이 제한적이고, 그 결과 투자자와 운용사의 이해상충 문제를 심화시킬 여지가 있으므로 투명성의 측면에서 정보 제공의 내용과 범위 등을 확대할 필요가 있음을 시사한다.

핵심단어 : 위탁매매비용, 이해상충, 펀드성과, 투자자 보호

JEL 분류기호 : G20, G23, G29