금융변수의 불황예측력 비교

이근영

― 국문초록―
본 연구에서는 간단한 probit 모형을 이용해 장․단기 금리격차, 주가, 환율 등 국내외 금융변수들이
경기불황을 어느 정도 예측할 수 있는가를 살펴보았다. 실증분석결과 전반적으로 장․단기
금리격차가 실물변수는 물론 주가나 환율변수보다 불황예측에 우수하다.
표본내 추정의 경우
종속변수와 설명변수간의 시차가 커질수록 지속적으로 MSE가 커지고 수축기와 확장기의 불황확률
평균차가 작아진다. 반면 표본외 성과가 우수한 1변수 모형의 경우에는 1개월 또는 12개월 앞보다
3개월 또는 6개월 앞 불황예측시 MSE가 더 작고 불황확률 평균차가 더 커진다. 특히 MSE와
불황확률 평균차 검정, 그리고 방향예측검정 등을 통해 예측결과를 종합적으로 비교해 본 결과
6개월 전 장단기 금리스프레드인 국고채(3년)-CP유통수익률(91일)과 미국채(10년)-콜금리(1일)를
같이 사용하는 경우 표본외 예측력이 가장 우수한 것으로 나타났다.

핵심단어 : 불황, 장․단기 금리격차, probit 모형, 표본외 예측
JEL 분류기호 : F3, G1