이산시간 이자율기간구조모형

박정민․조재호

― 국문초록―

본 논문은 이산시간 이자율기간구조모형에 관한 연구를 정리․소개하고 그 발전과정을 살펴본다. 이자율기간구조에 관한 많은 연구에서 연속시간모형을 제시하고 있지만, 현실에서 관측되는 이자율 자료가 이산시간 단위이므로 이를 반영할 수 있는 다양한 이산시간모형에 대한 관심 또한 적지 않다. 연속시간모형은 채권가격의 해석해를 구하기는 쉽지만 실증분석에서 연속시간 확률과정을 이산화하는 과정을 거쳐야 하는 반면, 이산시간모형은 상태변수의 해석적인 전이확률밀도함수를 얻을 수 있는 이점 등으로 인해 현실의 자료를 사용하는 실증분석에 유용할 수 있다. 본 연구에서는 이산시간모형을 크게 두 가지 범주로 나눈다. 즉, 연속시간모형을 단순히 이산화한 ‘연속시간 상사 이산시간모형(continuous time model analog)’과 이산시간 지수선형 과정인 Car 과정에 바탕을 둔 ‘정확한 이산시간모형(exact discrete time model)’으로 구분하여 각각의 내용을 요약하고 설명한다. 특히, 연속시간모형과의 비교를 통해 이산시간모형의 특성과 한계를 이해함으로써 이자율기간구조이론에서 이산시간모형이 가지는 의미를 조명해 보고자 한다.

핵심단어 : 이자율기간구조, 연속시간 상사 이산시간모형, 정확한 이산시간모형, Feller 조건, Car 과정

JEL 분류기호 : G12, E43