Çѱ¹ÀÇ ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶¿Í ÅëÈÁ¤Ã¥
¾ö¿µÈ£․ÀÌÁØÈñ․ÁöÇöÁØ
±¹¹®ÃÊ·Ï
¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼´Â 1999³â 5¿ù ÀÌÈÄ Äݱݸ®¸¦ °ø½ÄÀûÀÎ ¿î¿ë¸ñÇ¥·Î »ï¾Æ ÅëÈÁ¤Ã¥À» ¿î¿ëÇØ¿À°í ÀÖ´Ù. ÀÌ´Â Äݱݸ®¸¦ ÅëÇØ Ã¤±Ç½ÃÀå ¹× °æÁ¦Àüü¿¡ ¿µÇâÀ» ¹ÌÃÄ ¸ñÇ¥Çß´ø ÅëÈÁ¤Ã¥À» ´Þ¼ºÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ÀüÁ¦¸¦ ±â¹ÝÀ¸·Î ÇÏ°í ÀÖ´Ù. µû¶ó¼, Äݱݸ®·Î ´ëÇ¥µÇ´Â ´Ü±âÀڱݽÃÀå°ú ¸¸±â 1³â ÀÌ»ó ä±Ç½ÃÀåÀÌ ±ä¹ÐÈ÷ ¿¬°áµÇ¾î ÀÖÀ»¼ö·Ï ÅëÈÁ¤Ã¥ÀÇ È¿À²¼ºÀÌ Áõ°¡ÇÏ°Ô µÈ´Ù. ±×·¯³ª, ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼´Â 1³â ¹Ì¸¸ÀÇ ´Ü±â±¹Ã¤½ÃÀå°ú ·¹Æ÷½ÃÀå(repo market)ÀÇ ºÎÀç·Î ÀÎÇØ ½ÃÀåÀÌ ºÐÇҵǰí ÅëÈÁ¤Ã¥ÀÇ È¿¿ë¼ºÀÌ ÀúÇØµÉ °¡´É¼ºÀÌ ³ôÀº °ÍÀ¸·Î ÆǴܵȴÙ. ÀÌ¿¡ º» ¿¬±¸¿¡¼´Â 2¿äÀÎ È®Àå¼±Çü¸ðÇü(2 factor extended affine model)À» ÅëÇØ ±¹³» ä±Ç½ÃÀåÀÇ ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶(term structure)¸¦ ÃßÁ¤ÇÏ°í, À̷κÎÅÍ Ã¤±Ç½ÃÀå¿¡ ³»ÀçµÈ ÃʴܱâÀÌÀÚÀ²(instantaneous short rate) ¹× ÃʴܱâÀÌÀÚÀ²ÀÇ Á¤»ó»óÅÂÆò±Õ(steady state mean)À» ÃßÁ¤ÇÏ¿´´Ù. ±×¸®°í, À̸¦ ´Ü±â±ÝÀ¶½ÃÀåÀÇ ÃʴܱâÀÌÀÚÀ²°ú ºñ±³ÇÏ¿© ½ÃÀåºÐÇÒ°¡¼³ÀÇ Åë°èÀû ¹× °æÁ¦Àû À¯ÀǼºÀ» °ËÁõÇÏ°í ÅëÈÁ¤Ã¥º¯°æÀÌ ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶ÀÇ ¿äÀο¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâÀ» ºÐ¼®ÇÏ¿´´Ù. 2001¡2006³âÀÇ ±¹Ã¤ Çö¹°ÀÌÀÚÀ² ÀڷḦ ÀÌ¿ëÇÑ ÃßÁ¤°á°ú¿¡ µû¸£¸é À§ÇèÇÁ¸®¹Ì¾ö(risk premium)ÀÌ ½Ã°£°¡º¯ÀûÀÎ 2¿äÀÎ È®Àå¼±Çü¸ðÇüÀÌ ¿ì¸®³ª¶ó ä±Ç½ÃÀåÀÇ ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶¸¦ Àß ¼³¸íÇÏ°í ÀÖ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ±×¸®°í, ÃßÁ¤µÈ ÃʴܱâÀÌÀÚÀ²Àº Åë°èÀûÀ¸·Î ½ÃÀå ÃʴܱâÀÌÀÚÀ²°ú À¯ÀÇÀûÀÎ Â÷À̸¦ º¸¿´À¸¸ç, ÀÌ·ÐÀû Â÷ÀÍ°Å·¡(arbitrage)¸¦ ÅëÇØ °æÁ¦Àû À¯ÀǼºÀ» È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù. ¶ÇÇÑ, ÅëÈÁ¤Ã¥ º¯°æÀº ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶¸¦ °áÁ¤ÇÏ´Â ¿äÀÎ Áß ÃʴܱâÀÌÀÚÀ² ¿äÀο¡ ¿µÇâÀ» ÁÖÁö¸¸, ÃʴܱâÀÌÀÚÀ²ÀÇ Á¤»ó»óÅÂÆò±Õ ¿äÀο¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâÀº Á¦ÇÑÀûÀÎ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù.
Çٽɴܾî : ÀÌÀÚÀ² ±â°£±¸Á¶, ¼±ÇüÀÌÀÚÀ²¸ðÇü, ÅëÈÁ¤Ã¥ JEL ºÐ·ù±âÈ£ : E43 |